2018 버크셔 해서웨이 주주서한-7

투자사업

Investments

아래에는 연말에 가장 큰 시장 가치를 지닌 15개의 보통주 투자 목록이 나와 있습니다. 크래프트 하인즈 보유량(325,442,152주)에 대해서는 버크셔가 관리 그룹의 일부이므로 "지분" 방식으로 이 투자를 설명해야 하기 때문에, 이에 대한 설명은 제외합니다. 대차대조표에서 버크셔가 보유한 Kraft Heinz 지분은 138억 달러이며, 이는 2018년에 Kraft Heinz가 취한 무형 자산의 대규모 상각 중 우리 몫으로 감소한 금액을 포함하여 계산한 것입니다. 연말에 Kraft Heinz 보유액은 시장 가치는 140억 달러이고, 지분 매입에 (예전에)사용한 비용은 98억 달러입니다.

Below we list our fifteen common stock investments that at yearend had the largest market value. We exclude our Kraft Heinz holding – 325,442,152 shares – because Berkshire is part of a control group and therefore must account for this investment on the “equity” method. On its balance sheet, Berkshire carries its Kraft Heinz holding at a GAAP figure of $13.8 billion, an amount reduced by our share of the large write-off of intangible assets taken by Kraft Heinz in 2018. At yearend, our Kraft Heinz holding had a market value of $14 billion and a cost basis of $9.8 billion.

버크셔의 포트폴리오: 애플, 아메리칸 익스프레스, 뱅크오브 아메리카,코카콜라가 눈에 띈다. 지분이 많지는 않지만 수익률이 좋은 회사로는 무디스가 눈에 띈다.

 

찰리와 저는 위에 자세히 설명된 1,728억 달러를 시세 기호의 모음 -"월 스트리트"에 의한 평가 절하, 예상되는 연방 준비 제도 이사회 조치, 가능성이 있는 정치적 발전, 경제학자들의 예측 등에 관한 것- 으로 보지 않습니다.

Charlie and I do not view the $172.8 billion detailed above as a collection of ticker symbols – a financial dalliance to be terminated because of downgrades by “the Street,” expected Federal Reserve actions, possible political developments, forecasts by economists or whatever else might be the subject du jour.

우리는, (포트폴리오를)위에서 말한 것 처럼 보기보다는, 보유하고 있는 것은 오히려 우리가 부분적으로 소유하고 있으며, 가중 기준으로 비즈니스를 운영하는 데 필요한 순 유형 자본의 약 20%를 벌어들이고 있는 회사들의 집합체로 봅니다. 이 회사들은 또한 과도한 수준의 부채를 사용하지 않고도 이익을 얻습니다.

What we see in our holdings, rather, is an assembly of companies that we partly own and that, on a weighted basis, are earning about 20% on the net tangible equity capital required to run their businesses. These companies, also, earn their profits without employing excessive levels of debt.

규모가 크고, 확고하며, 이해할 수 있는 기업의 주문 반환은 어떤 상황에서도 놀랍습니다. 지난 10년 동안 많은 투자자들이 채권에 대해 받아들인 수익률(예를 들어 30년 만기 미국 재무부 채권의 경우 3% 이하)과 비교할 때 이는 매우 놀랍습니다.

Returns of that order by large, established and understandable businesses are remarkable under any circumstances. They are truly mind-blowing when compared against the return that many investors have accepted on bonds over the last decade – 3% or less on 30-year U.S. Treasury bonds, for example.

때때로 특정 주식에 대해 터무니없이 높은 구매 가격으로 인해 훌륭한 기업이 영구적이지는 않더라도 적어도 고통스럽게 오랜 기간 동안 형편없는 투자가 될 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 시간이 지남에 따라 투자 성과는 비즈니스 성과로 수렴됩니다. 그리고 후에 설명하겠지만, 미국의 (국가로서의)비즈니스의 기록은 매우 탁월했습니다.

On occasion, a ridiculously-high purchase price for a given stock will cause a splendid business to become a poor investment – if not permanently, at least for a painfully long period. Over time, however, investment performance converges with business performance. And, as I will next spell out, the record of American business has been extraordinary.